Investigación basada en honorarios: lo bueno, lo malo y lo feo

Debido a que se refiere a algo que cierra la brecha de información creada por Wall Street, la investigación basada en honorarios es un término que los inversores deben conocer. Este artículo definirá el término y discutirá cómo descifrar lo bueno de lo malo y lo feo.

VER: ¿Cuál es el impacto de la investigación en los precios de las acciones?

Definido
La investigación basada en honorarios es una investigación compilada por una firma de investigación independiente que es compensada por la compañía que es el sujeto del informe (también conocida como la "compañía sujeta"). Esta investigación es diferente de la investigación basada en suscripción, según la cual el lector paga por los informes de investigación en función de pago por visión o con una suscripción anual. Y al igual que los inversores que utilizan investigación basada en suscripción, los inversores que utilizan investigación basada en honorarios deben saber distinguir entre la investigación objetiva y legítima y los informes escritos para manipular los precios de las acciones.

El bueno
La investigación objetiva basada en honorarios juega un papel cada vez más importante en el mercado actual porque proporciona a los inversores información que de otro modo no estaría disponible. Para apreciar plenamente la importancia de este servicio de información, necesitamos revisar un poco de historia.

Al principio, los departamentos de investigación de las casas de bolsa proporcionaron investigación sobre acciones de todas las capitalizaciones de mercado. Las empresas de Wall Street tendían a seguir las acciones de mayor capitalización, mientras que las empresas regionales seguían las acciones de menor capitalización en sus patios traseros. Esto permitió a las pequeñas empresas de corretaje tener acceso al capital, lo que permitió que los pequeños límites crecieran hasta un punto en el que fueron "descubiertos" por Wall Street. Y los inversores vieron que esto era bueno.

Pero las cosas cambiaron cuando la desregulación resultó en comisiones más pequeñas, márgenes comerciales reducidos y consolidación de la industria. Estos eventos dieron como resultado un número menor de empresas más grandes, que se enfocaron solo en acciones de gran capitalización porque las acciones de gran capitalización tenían suficientes ganancias para financiar los departamentos de investigación. Consecuentemente, miles de acciones pequeñas y de micro capitalización quedaron huérfanas, caídas de la cobertura de investigación, porque no proporcionaban suficiente potencial de ganancias para la firma de corretaje. Si una acción no generó un cierto nivel de volumen de negociación, o si la compañía no tenía el potencial para un acuerdo de banca de inversión de un monto específico, la acción se dejó de cubrir. Esto dejó a miles de empresas en el desierto y no pudo transmitir su historia a los inversores. Esto fue malo, pero los inversores parecían ignorar el cambio porque estaban adorando en el mercado alcista a fines de la década de 1990.

VER: Mercados gratuitos: ¿Cuál es el costo?

En la escena surgió una investigación basada en honorarios con la misión de cerrar la brecha de información y guiar a los huérfanos a la tierra prometida de conciencia de los inversores. El analista independiente gasta mucho tiempo y gastos preparando investigaciones fundamentales que son gratuitas para los inversores. De esta manera, la información de la compañía se pone a disposición de la audiencia más amplia posible.

La creciente necesidad de investigación basada en honorarios ha sido reconocida por la comunidad inversora. En enero de 2002, el Instituto Nacional de Relaciones con Inversores (NIRI) emitió pautas para el uso de la investigación basada en honorarios.

El malo
Lo malo es que durante la mayor parte de su historia, la investigación basada en honorarios se ha utilizado para manipular los precios de las acciones. Las empresas sin escrúpulos utilizaron esta "investigación" y las operaciones de la sala de calderas para bombear y descargar existencias, mientras que las empresas de Wall Street supuestamente hicieron investigaciones legítimas. Esto dio como resultado un estereotipo de que toda investigación basada en honorarios es ilegítima, pero aunque todavía hay muchos casos de manipulación del mercado, los inversores están observando más de cerca la investigación basada en honorarios.

Los inversores leen la investigación basada en honorarios porque las cosas cambiaron en 2002. La investigación de Wall Street ya no se considera legítima ya que ha sido contaminada por consideraciones de banca de inversión. Al darse cuenta de que la calle sigue a un número limitado de empresas, los inversores de hoy están más educados y buscan otras fuentes de información.

El feo
La parte realmente fea de todo esto es que hay muchas empresas de pequeña capitalización con buen potencial de inversión que permanecen huérfanas porque no creen que los inversores den credibilidad a la investigación basada en honorarios. Continúan vagando por el desierto, esperando que la calle finalmente reconozca su valor y comience a cubrir sus existencias.

Mientras estas empresas huérfanas esperan la calle, sus competidores descubren que las acciones huérfanas están infravaloradas y adquieren a los huérfanos. Según nuestra investigación, la prima promedio de comida para llevar para una empresa huérfana es de aproximadamente el 20%. Si las empresas huérfanas hubieran tomado la iniciativa de llegar a los inversores mediante el uso de una investigación basada en honorarios, probablemente no habrían dejado tanto dinero sobre la mesa.

La línea de fondo
En este nuevo mundo valiente, los inversores están más educados y buscan información más allá de Wall Street. La investigación legítima basada en honorarios se está volviendo más reconocida porque satisface la necesidad del mercado de información objetiva. El desafío tanto para los inversores como para las empresas de pequeña capitalización es diferenciar entre las empresas independientes buenas y malas.

Afortunadamente, hay dos buenas fuentes de información que ayudarán a los inversores y a la administración corporativa a detectar investigaciones legítimas basadas en honorarios. El primero es un artículo titulado "Seis signos de un informe de investigación objetiva", en el que detallo cómo un lector puede determinar la objetividad de un informe de investigación.

La otra fuente son los Estándares de Objetividad de la Investigación propuestos por la Asociación para la Gestión e Investigación de la Inversión (AIMR). Estos estándares propuestos detallan el proceso requerido para emitir un informe de investigación objetivo, y proporcionan al lector una lista de verificación para usar en la evaluación de cualquier informe de investigación. También proporciona a la gerencia corporativa una lista para usar al evaluar los servicios de firmas de investigación independientes.

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