Dolarización explicada

Desde el abandono del patrón oro al estallar la Primera Guerra Mundial y la Conferencia de Bretton Woods después de la Segunda Guerra Mundial, algunos países han estado buscando desesperadamente formas de promover la estabilidad económica mundial y, por lo tanto, su propia prosperidad. Para la mayoría de estos países, la forma óptima de obtener estabilidad monetaria ha sido vincular la moneda local a una moneda convertible importante. Sin embargo, otra opción es abandonar la moneda local en favor del uso exclusivo del dólar estadounidense (u otra moneda internacional importante, como el euro). Esto se conoce como dolarización completa.

Cómo funciona la vinculación
El método extremo de vinculación reside en una caja de conversión, mediante la cual los países "anclan" sus monedas locales a una moneda convertible (a menudo el dólar estadounidense). (Para obtener más información sobre esto, vea ¿Qué es una caja de conversión? y Tipos de cambio flotantes y fijos.) El resultado es que la moneda local tiene el mismo valor y estabilidad que la moneda extranjera. La vinculación ha sido típicamente una forma de corroborar el valor de una moneda local frente a las monedas convertibles del mundo y estabilizar el tipo de cambio.

La alternativa de dolarización
Como alternativa al mantenimiento de una moneda flotante o una clavija, un país puede decidir implementar una dolarización completa. La razón principal por la que un país haría esto es para reducir su riesgo país, proporcionando así un clima económico y de inversión estable y seguro. Los países que buscan una dolarización completa tienden a ser economías en desarrollo o en transición, particularmente aquellos con alta inflación.

Muchas de las economías que optan por la dolarización ya utilizan de manera informal licitaciones extranjeras en transacciones privadas y públicas, contratos y cuentas bancarias; sin embargo, este uso aún no es una política oficial, y la moneda local todavía se considera la moneda de curso legal principal. Al decidir utilizar la licitación extranjera, los individuos y las instituciones están protegiendo contra la posible devaluación del tipo de cambio local. Sin embargo, la dolarización total es una resolución casi permanente: el clima económico del país se vuelve más creíble a medida que la posibilidad de ataques especulativos contra la moneda local y el mercado de capitales prácticamente desaparece.

El riesgo disminuido alienta a los inversores locales y extranjeros a invertir dinero en el país y el mercado de capitales. Y el hecho de que un diferencial de tipo de cambio ya no sea un problema ayuda a reducir las tasas de interés sobre los préstamos extranjeros.

Desventajas de dolarización
Existen algunos inconvenientes sustanciales para adoptar una moneda extranjera. Cuando un país abandona la opción de imprimir su propio dinero, pierde su capacidad de influir directamente en su economía, incluido su derecho a administrar la política monetaria y cualquier forma de régimen cambiario.

El banco central pierde su capacidad de recolectar 'señoreaje', el beneficio obtenido de la emisión de monedas (la acuñación de dinero cuesta menos que el valor real de la moneda). En cambio, la Reserva Federal de EE. UU. Recauda el señoreaje, y el gobierno local y el producto interno bruto (PIB) en su conjunto sufren una pérdida de ingresos.

En una economía totalmente dolarizada, el banco central también pierde su papel como prestamista de último recurso para su sistema bancario. Si bien aún puede proporcionar fondos de emergencia a corto plazo de las reservas mantenidas a los bancos en dificultades, no necesariamente podrá proporcionar fondos suficientes para cubrir los retiros en el caso de una corrida de depósitos.

Otra desventaja para un país que opta por la dolarización total es que sus valores deben recomprarse en dólares estadounidenses. Si el país no tiene una cantidad suficiente de reservas, tendrá que pedir prestado el dinero mediante un déficit de cuenta corriente o encontrar un medio para acumular un superávit de cuenta corriente.

Finalmente, debido a que una moneda local es un símbolo de un estado soberano, el uso de moneda extranjera en lugar de la local puede dañar el sentido de orgullo de una nación.

Ventajas de la dolarización

Además de reducir el riesgo y proteger contra la inflación y la devaluación, existen algunas razones de peso para que un país decida ceder tanto control sobre su economía.

Como mencionamos anteriormente, la dolarización completa crea un sentimiento positivo de los inversores, casi extinguiendo los ataques especulativos sobre la moneda local y el tipo de cambio. El resultado es un mercado de capitales más estable, el fin de las salidas repentinas de capital y una balanza de pagos que es menos propensa a las crisis. (Puede leer más sobre la BOP en ¿Qué es la balanza de pagos?)

Por último, pero no menos importante, la dolarización completa puede mejorar la economía global al permitir una integración más fácil de las economías en el mercado mundial.

Conclusión
Muchas economías emergentes ya utilizan la dolarización de una forma u otra. Sin embargo, muchos se han rehuido porque las economías que considerarían la dolarización total son aquellas que aún están en desarrollo. Para muchos países, tener una política económica autónoma y el sentido de un estado individual que conlleva es demasiado para renunciar a la dolarización total, una opción extrema que en su mayor parte es irreversible.

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