Fundamentos de la teoría de los mercados fractales

A raíz de la crisis financiera de 2008, muchos han desafiado las teorías y perspectivas económicas dominantes sobre los mercados. La hipótesis del mercado eficiente (EMH), en particular, no ha explicado la crisis. Según la EMH, dadas las expectativas racionales de los inversores y la eficiencia del mercado, un inversor no puede vencer al mercado y obtener rendimientos consistentes. Además, los inversores no pueden comprar acciones infravaloradas ni vender acciones infravaloradas. Para lograr rendimientos superiores al rendimiento promedio del mercado, los inversores deben asumir los riesgos asociados con los activos volátiles.

Por otro lado, el reconocido economista Robert Shiller insiste en que los precios de los activos son inherentemente volátiles y, por lo tanto, no se puede asumir la eficiencia del mercado y las expectativas racionales. Si bien EMH aún reside a la vanguardia de la teoría financiera moderna, han surgido teorías alternativas que proporcionan una representación más precisa de los mercados. La hipótesis del mercado fractal, por ejemplo, se centra en los horizontes de inversión y la liquidez de los mercados e inversores, factores limitados en el marco de EMH. El marco teórico de los mercados fractales puede explicar claramente el comportamiento de los inversores durante los períodos de crisis y estabilidad. (Para más información, ver: Conceptos financieros: hipótesis de mercado eficiente.)

Visión general

Edgar Peters formalizó FMH en 1991 en el marco de la teoría del caos en 1991 para explicar la heterogeneidad de los inversores con respecto a sus horizontes de inversión. El concepto de fractales proviene de las matemáticas y se refiere a una forma geométrica fragmentada que se puede dividir en partes más pequeñas que se reproducen total o casi El conjunto.

Intuitivamente, el análisis técnico cae dentro del contexto de los fractales: la base del análisis técnico se centra en los movimientos de precios de los activos bajo la creencia de que la historia se repite. Siguiendo este marco, FMH analiza los horizontes de los inversores, el papel de la liquidez y el impacto de la información a través de un ciclo comercial completo. (Para más información, ver: Fundamentos del análisis técnico.)

Horizontes de Inversión

Un horizonte de inversión se define como el período de tiempo que un inversionista espera mantener activos o valores. Los horizontes de inversión pueden representar efectivamente las necesidades de los inversores, como el grado de exposición al riesgo y el rendimiento deseado de las inversiones. Dentro del contexto de FMH, los horizontes de inversión durante períodos estables tienden a equilibrarse entre el corto y el largo plazo.

Los inversores a corto plazo otorgarán un mayor valor a los máximos y mínimos diarios de un activo en comparación con los inversores a largo plazo. Sin embargo, cuando ocurre una crisis o se acerca, FMH afirma que un horizonte de inversión dominará al otro. Antes y durante una crisis, la actividad comercial a corto plazo tiende a aumentar más que a largo plazo. Por lo general, los inversores a largo plazo acortan sus horizontes de inversión a medida que los precios continúan cayendo, como se observa en una crisis financiera. Cuando los inversores cambian sus horizontes de inversión, esto hace que el mercado se vuelva menos líquido e inestable.

Rol de liquidez

La liquidez se conoce como liquidez de mercado en FMH. La liquidez del mercado es la facilidad con que un inversor puede comprar y vender valores sin que sus acciones afecten los precios del mercado. La liquidez se genera cuando los inversores negocian entre sí, por lo tanto, dos inversores deben tener puntos de vista diferentes sobre el valor de los activos y valores. En tiempos de crisis, la hipótesis establece que los horizontes a largo plazo se reducen; en consecuencia, la liquidez se disipa a medida que los inversores se homogenizan, y nadie está dispuesto a tomar el otro lado de una operación. Bajo las estructuras fractales, las diferentes interpretaciones de la información resultan en horizontes de tiempo variables que aseguran la liquidez del mercado y movimientos de precios ordenados. (Para más información, ver:Entendiendo la liquidez financiera.)

Impacto de la información

El papel de la información es crucial para tomar decisiones acertadas con cualquier tipo de estrategia de inversión. Dentro del marco de FMH, el impacto de la disponibilidad de información puede conducir a cambios en los horizontes temporales y la liquidez. En tiempos de estabilidad, FMH declara que todos los inversores comparten la misma información. La forma en que se percibe la información da como resultado las decisiones de inversión individuales: un operador diario puede percibir fluctuaciones de precios y decidir vender, mientras que una administradora de fondos de pensiones otorgará menos valor a los movimientos de precios.

Sin embargo, si los inversores son testigos de caídas extremas en los precios de un período anterior, los inversores a largo plazo pueden estar inclinados a reducir los horizontes temporales y comenzar a vender. Como resultado, una disminución en los precios de un período anterior puede causar que los precios disminuyan en el período actual. Como se indicó en FMH, la información que hace que cambien los horizontes de inversión provocará inestabilidad e iliquidez en el mercado.

La línea de fondo

Al analizar la teoría financiera, la hipótesis del mercado eficiente ha dominado y continúa dominando la literatura económica. EMH afirma la eficiencia del mercado con inversores que actúan racionalmente. Sin embargo, bajo este marco, fenómenos como las crisis no pueden explicarse. Los defensores de EMH sugieren la irracionalidad entre los inversores como un factor al explicar la crisis financiera de 2008 y la burbuja inmobiliaria. Sin embargo, por definición, los mercados financieros dispersan toda la información disponible de manera eficiente, lo que se refleja en los precios del mercado y en los inversores que actúan racionalmente.

No reconocer las ineficiencias del mercado da crédito a las teorías alternativas de los mercados, incluida la Hipótesis del Mercado Ruidoso, la Hipótesis del Mercado Adaptable y la Hipótesis del Mercado Fractal. A diferencia de EMH, FMH analiza el comportamiento de los horizontes de inversión, el papel de la liquidez y el impacto de la información durante las crisis y los mercados estables. En el marco de FMH, los mercados estables resultan en activos altamente líquidos. Conocida como liquidez de mercado, la liquidez se crea cuando los inversores pueden negociar entre sí como resultado de que los inversores tienen diferentes horizontes de inversión.

La estabilidad bajo FMH requiere una variedad de diferentes horizontes de inversión y activos líquidos. Cuando la información dicta la compra y venta, se produce inestabilidad. En tiempos de crisis, los horizontes de inversión se acortan, lo que resulta en un mayor número de inversores que venden activos ilíquidos. Si bien es fundamentalmente diferente de EMH, ambas teorías del mercado dependen principalmente del impacto de la información para comprender el comportamiento de los inversores.

 

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