¿Tienen sentido los ETF beta inteligentes de baja volatilidad?

Muchos fondos inteligentes cotizados en bolsa (ETF) invierten de acuerdo con uno de varios factores. Un factor beta inteligente popular es la baja volatilidad. Los ETF de baja volatilidad están dirigidos a inversores que desean participar en los mercados cuando están subiendo, pero que desean limitar un poco su riesgo a la baja. Al igual que la mayoría de los ETF beta inteligentes, los ETF de baja volatilidad se pueden usar como una participación principal en una cartera o para agregar una exposición a renta variable de baja volatilidad para ajustar el riesgo general de la cartera.

Pros y contras

Morningstar Inc. cita los siguientes profesionales para los ETF de baja volatilidad: (Para más información, consulte: Smart Beta ETFs: los pros y los contras.)

  • Las acciones de baja volatilidad tienden a ser compañías más maduras que dependen menos del continuo crecimiento económico.
  • Las acciones de baja volatilidad han tenido mejores resultados en función del riesgo en muchos estudios.

También cita los siguientes inconvenientes:

  • Las estrategias de baja volatilidad pueden retrasarse significativamente en los mercados al alza.
  • La mayor popularidad de las estrategias de baja volatilidad podría dar como resultado menores retornos ajustados al riesgo en el futuro.

Dos ETF populares de baja volatilidad

Los dos ETF de baja volatilidad más grandes son el ETF de baja volatilidad PowerShares S&P 500 (SPLV) y la volatilidad mínima iShares MSCI USA (USMV). (Para más información, ver: Estrategias Smart Beta ETFs.)

En lo que respecta a SPLV Morningstar dice: “Existe una amplia evidencia histórica que respalda un enfoque de baja volatilidad para la inversión de capital. Sin embargo, el fondo tiene un corto historial en vivo. Desde su inicio en mayo de 2011 hasta julio de 2015, el fondo ha proporcionado aproximadamente el mismo rendimiento que el S&P 500, con solo el 73% de la volatilidad. Durante ese tiempo, la beta del fondo, o la sensibilidad del fondo a los cambios en el S&P 500, fue de solo 0.6 ”.

Morningstar continúa diciendo: “SPLV rastrea el índice de baja volatilidad S&P 500. Cada trimestre, este índice apunta a los 100 miembros menos volátiles del S&P 500 durante el año pasado y los pondera por el inverso de sus volatilidades, como se describió anteriormente ”.

Hasta el 12 de septiembre de 2016, SPLV lo ha hecho bastante bien en comparación con el S&P 500:

  • Rendimiento final a cinco años de 14.76% versus 15.48% para el índice.
  • Retorno a tres años del 12,20% versus 10,68% para el índice.
  • Rentabilidad final de un año de 16.90% versus 12.01% para el índice.
  • Rentabilidad anual de 7.35% versus 5.71% para el índice.

Claramente, el ETF se ha mantenido bien durante el último año, un período de volatilidad y debilidad para el mercado de valores en su conjunto. Sin embargo, la falta de restricciones utilizadas por el fondo en su reequilibrio puede conducir a grandes apuestas sectoriales y cambios importantes en la cartera a lo largo del tiempo. (Para más información, ver: Construyendo una mejor ratonera con ETFs Smart Beta.)

USMV rastrea el índice de volatilidad mínima de MSCI USA. A diferencia de SPLV, USMV mantiene la ponderación del sector dentro del 5% del índice MSCI USA ponderado por la capitalización de mercado y limita la facturación al 20% de la cartera en cada reequilibrio semestral.

Hasta el 27 de mayo de 2016, a USMV también le fue bien en comparación con el S&P 500:

  • Retorno a tres años del 13,17% versus 10,68% para el índice.
  • Rentabilidad final de un año de 16.22% versus 12.01% para el índice.
  • Rentabilidad hasta la fecha de 8.46% versus 5.71% para el índice.

¿Mejor que la diversificación?

La baja volatilidad es una estrategia popular, pero los asesores financieros deben preguntarse si el uso de un fondo o ETF que ofrece baja volatilidad es una mejor solución a largo plazo para los clientes que la diversificación tradicional mediante el uso de la asignación de activos. Muchos de los fondos y ETF de baja volatilidad son bastante nuevos y no sabremos durante varios años cómo funcionarán realmente en el transcurso de un ciclo completo del mercado. (Para más información, ver: ¿Los ETF Smart Beta son activos, pasivos o ambos?)

Al igual que con la mayoría de las estrategias beta inteligentes, muchos ETF de baja volatilidad utilizan un índice de referencia que se basa en un índice ponderado de capitalización de mercado tradicional. Los resultados previos al inicio real del producto se basan en resultados probados a posteriori, que pueden mantenerse o no a medida que se invierte más dinero en estas estrategias. Los ETF de baja volatilidad han recibido una gran cantidad de dinero nuevo, por lo que los problemas de capacidad deberían ser una preocupación para los asesores financieros. Por ejemplo, USMV ha ganado alrededor de un tercio de sus activos actuales desde principios de 2016.

Actualmente, los ETF de baja volatilidad están fuertemente ponderados en acciones financieras, de consumo básico y de atención médica. Las estrategias de baja volatilidad a menudo tienen altos porcentajes de sectores como estos, además de las telecomunicaciones y los servicios públicos que a menudo se comportan como bonos, obteniendo buenos resultados en períodos de tasas de interés en baja. En algún momento, estos ETF eventualmente caerán en desgracia al igual que la mayoría de las estrategias de moda. Quizás será después de la próxima subida de tasas si ese es el comienzo de una tendencia hacia tasas más altas.

La línea de fondo

La baja volatilidad es uno de varios factores beta inteligentes populares. Los ETF de baja volatilidad han sido muy populares con la volatilidad del mercado del año pasado y las entradas han sido fuertes hasta ahora en 2016. Con el tiempo, las acciones de menor volatilidad han funcionado bien con menos volatilidad que índices más amplios como el S&P 500. El desempeño de los dos más grandes Los ETF de baja volatilidad han sido sólidos desde su inicio en comparación con el S&P 500. Estos ETF pueden tener un lugar en las carteras de los clientes como tenedores centrales o satelitales. Los asesores financieros que estén considerando usarlos también deben comprender la composición de los fondos y sus riesgos potenciales. (Para más información, ver: Lo que los asesores deben saber sobre los ETF Smart Beta.)

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